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东方银星重组前景莫测 第二大股东提出两大质疑

浏览数:  发表时间:2019-09-09  

  尽管东方银星声称东珠景观借壳符合全体股东的利益,但公司第二大股东豫商集团对此却不认同。在对重组方案进行逐项分析研究后,豫商集团日前针对东珠景观的估值及高额存货等问题提出质疑,并直言“如果上述两大问题得不到合理解释,将在股东大会上投出反对票”。鉴于豫商集团对东方银星本次重组具有极大话语权,其上述表态无疑令后续重组走向面临巨大的不确定性。

  所谓“不怕不识货,就怕货比货”。东方银星披露东珠景观借壳方案当日,中小板公司丽鹏股份也恰好宣布收购华宇园林100%股权,由于两标的均为园林类资产,重组方案中的核心指标遂成为豫商集团的比对重点。

  “两家公司收购标的净资产规模差不多,为什么最终的评估值却差距巨大?这其中有没有猫腻?”在昨日接受记者采访时,豫商集团相关负责人首先对东珠景观的高估值表示不解。

  参照各自重组方案,丽鹏股份收购的华宇园林截至今年4月30日账面净资产额为60763.49万元,最终交易作价为99860万元,增值率约为64%;而欲借壳东方银星的东珠景观账面净资产为68961.59万元(截至6月30日),但预估值则高达22.25亿元,预估增值率为222.64%。

  在其看来,中俄反对联合国谴责伊朗发射导弹,东珠景观的高估值不仅是在净资产方面,同时还体现在盈利指标上。明细来看,华宇园林2013年实现净利润8927.87万元,按上述估值对应静态市盈率为11.2倍;而东珠景观以去年净利润11802.23万元计算,对应市盈率则为18.9倍。

  “我们也不清楚为何东珠景观估值如此之高。是为了满足创投股东高价退出的利益诉求?还是其中包含了其向银星智业支付的隐性壳费?无论何种原因,公司都需要对此作出解释。”豫商集团上述人士称。

  或是涉及切身利益的缘故,豫商集团对重组方案进行了全面分析,除估值外,东珠景观近年激增的存货也成为豫商集团“炮轰”的焦点。香港开奖直播

  据披露,东珠景观2011年至2013年及今年上半年各报告期期末的存货余额分别为26223.22万元、39425.84万元、79020.89万元和95820.59万元,占各期末总资产的比例为40.85%、39.98%、62.77%和65.50%,近两年占比直线攀升。豫商集团认为,上述指标已严重高于行业平均值,其深层原因应是东珠景观不断增加工程规模来扮靓自身业绩,进而为提高自身估值。

  而记者经比对发现,东珠景观相较于产业同行,其存货占比的确偏高。例如,在丽鹏股份披露的重组方案中,虽也提及华宇园林存货余额较高,但后者2012年至今年4月末的存货余额占各期末总资产比例仅分别为33.76%、34.97%和42.30%,处于同一稳定区间。同样,2013年末东方园林、岭南园林、铁汉生态的存货占比也都在40%以下,均显著低于东珠景观前述指标。

  “我们不是反对东珠景观借壳,但应是在估值等硬件指标都合理的前提下。若按现有方案实施重组,东珠景观达到了曲线上市的目的;其创投股东亦可高价退出;东方银星大股东也获得了隐性壳费,参与方各有所得,但如此高价注入却损害了上市公司中小股东的利益。”豫商集团上述人士强调,若东方银星及借壳方不能就上述两大疑点给出合理、令人信服的解释,豫商集团未来将在股东大会上对方案投出反对票。

  “不止是高估值问题。东珠景观此前两度上市未果,从现有经营数据来看,监管层此前质疑公司的经营性现金流等问题目前依然存在。在借壳上市等同IPO的背景下,即便我们对重组没有异议,该方案届时就能获得证监会放行吗?”该人士反问道。


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